SON DAKİKA HABERİ: SPK'dan 7 aracı kurum ve 18 yatırımcıya 'açığa satış' cezası

Gelişmekte olan pazarların performansına bakılırsa, dünya ölümcül bir salgından muzdarip falan değil.  Uluslararası Finans Enstitüsü’ne göre, korkunç bir Mart ayından sonra, gelişmekte olan piyasalara yönelen piyasalara yerleşik olmayan portföyün miktarı Haziran ayında on kat artarak 32,9 milyar dolara yükseldi. MSCI’nin EM para endeksi geçen Perşembe günü bir ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Güney Afrika randı kadar zayıf para birimleri bile bir miktar ralli görüyor.

Tabii ki bu, gelişmekte olan ülkelerde işlerin iyi gittiği anlamına gelmiyor. Hiçbir şey olmasa, birçoğu Mart ayında piyasa paniğinin derinliğinde tahmin edilenden daha uzun ve daha sıkıntılı bir iyileşme dönemiyle karşı karşıya. Kazançların yakın zamanda toparlanması beklenmiyor.

Piyasalarla gerçek hayatın  bu ayrışmasının ardında tanıdık bir suçlu var: zengin dünya merkez bankaları. 2008 mali krizinden sonra yaptıkları gibi, Fed, Avrupa Merkez Bankası, İngiltere Bankası ve Japonya Bankası iç piyasalarına büyük miktarlarda likidite pompaladı. Bu piyasalar ise tam da amaçlanan şekilde hızla toparlanırken kaybetme ihtimalinden dehşete düşmüş yerli yatırımcılarla doluştu. Bu da kurumsal yatırımcıları gelişmekte olan piyasalarda getiri aramaya zorladı.

Tüm sürecin gerçeklikle bağlantısının kopuşu aslında tasarım gereğidir. Alışılmadık para politikasının amacı piyasaları mantıksızlıkla kazandırmak.

Piyasada yer alan kişiler bu bağlantı kopukluğunu doğallıkla kabul ediyor; Bank of America Securities’den Ajay Kumar’a göre “kazançlarınızın ana kısmı likidite ve beklentilerden oluşuyor.” Ama dünyanın geri kalanı böyle değil. Üstelik bunu yapmama hakları var, çünkü 2008 sonrasında benzer durum ilk kez ortaya çıktığında gelişmekte olan ülkeler gelişmiş ülkelerin para politikasından büyük zarar gördü.

Evet, Fed ve diğerleri, pandeminin ilk haftalarında gelişmekte olan piyasalardan felakete yakın sermaye çıkışlarını tersine çevirmek için iyi iş çıkardılar. Amaçları olmasa da, eylemleri gelişekte olan piyasaların Haziran ayı başlarında küresel tahvil piyasalarında 83 milyar dolardan fazla artmasına yardımcı oldu.

Ancak, gelişmekte olan pazarlar şimdiye kadar bunun zehirli bir kadeh olduğunu öğrenmiş olmalıydı. Orta ve uzun vadede, Batı’nın para basımı gelişmekte olan dünyaya oynaklık, istikrarsızlık, düşük büyüme ve yatırım anlamına gelecek.

Hindistan’ın deneyimini düşünün. 2008’den sonraki yıllarda, ülke keskin bir likidite ve teşvik odaklı büyüme yaşadı. Ama sonra emtia fiyatları yükseldi. Bu artış enflasyonu artırdı, döviz rezervlerini boşalttı ve enflasyonist beklentileri yukarılara taşıdı.

Varlık fiyat enflasyonu yurt içinde ciddi sorunlara neden oldu.  Örneğin, emlak fiyatları o kadar yükseldi ki, pazar hala düzgün çalışmıyor. Ve en kötüsü, ucuz likidite, gelişigüzel borç verme ve Hindistan’ın büyümesini ve yatırımını engelleyen şekilde bir “kötü kredi” krizine yol açtı.

Biz de kendi kaderimizin ustaları değildik: Fed’in para politikasını terse çevireceğini açıkladığı ilk zamanda eski Fed başkanı Bernanke’nin ağzından çıkan bir kelime, Hint rupisini tarihi düşük seviyelere itmişti. Seçmenler görevdeki hükümete duydukları öfkeyi seçimlere yansıtırken Fed’in eylemlerinin siyasi sonuçları da oldu.

Doğal olarak, bu süreç iki kez aynı şekilde ortaya çıkmayacak. Etkisi bu sefer petrol fiyatları ya da emlak olmayacak. Kesin olarak söyleyebileceğimiz tek şey, böyle bir balon dönemi ardından çöküşün gerçekten tekrar yaşanacağı. Tüm bu likidite bir yere yerleşmek zorunda kalacak ve muhtemelen gerçek varlığın en kıt olduğu ve geleceğin en fazla kârlı olduğu göründüğü bir yere akacak. Belki de yeni dijital dünyamızda nadir toprak elementlerinde bu döngüyü yaşanacak, kim bilir?

Hisse senedi fiyatlarının ve döviz endekslerinin gerçeklikten bu kadar kopuk olması, sürecin devam ettiğinin en kesin işareti. Bunlar, başka yerlerdeki merkez bankası eylemlerinin mantıksızlığının gelişmekte olan ekonomileri etkilemeye başladığı ilk kanallar. Gelişmekte olan hisse senetleri endeksi şahane bir çeyrek geçirdi ama hatırlayın, en son böyle bir müthiş çeyrek 2009’da gerçekleşmişti.

Kaçınılmaz olarak, sınırsız likidite ve “krizdeyiz” zihniyetinin kombinasyonu, hem finansal piyasalarda hem de reel ekonomide zaten kırılgan yönetişim yapılarını iyice zayıflatacak. Batı’daki merkez bankaları bu konuda sık sık uyarıldı. Hindistan Rezerv Bankası başkanı olarak başka yerde gerçekleştirilen geleneksel olmayan para politikalarının sonuçlarıyla uğraşmak zorunda kalan Raghuram Rajan, merkez bankalarının “oyunun kurallarını” belirlemesi gereğini vurgularken bu kurallar konmadan yükselen piyasaları istikrara kavuşturmayacaklarını savundu.

Rajan, takdir edilmemekle birlikte basit bir noktaya işaret ediyor: “Sonuçta, bir politika parasal, geleneksel olmayan veya başka bir şekilde adlandırıldığı için, dünya için net olarak faydalı olmayabilir.” 2009 döneminin derslerini öğrenememe, şimdi gelişmekte olan piyasaları bir başka on yıllık düşük büyüme ve siyasi istikrarsızlık dönemine mahkum edebilir.

Bloomberg

The post Gelişmekte olan piyasalar yine bedel ödeyecek appeared first on ParaAnaliz.

Facebook Comments